央行再度降息 钢价能否企稳?

5月4日~5月8日,国内钢材市场延疲弱行情,前期涨幅基本回吐完毕。与此同时,最新公布的宏观经济数据显示出,外部经济环境不乐观。国家统计局统计数据显示,4月份,CPI(消费者价格指数)同比增长1.5%,仍然低...

5月4日~5月8日,国内钢材市场延疲弱行情,前期涨幅基本回吐完毕。与此同时,最新公布的宏观经济数据显示出,外部经济环境不乐观。国家统计局统计数据显示,4月份,CPI消费者价格指数)同比增长1.5%,仍然低于市场预期;而PPI(生产者价格指数)同比下降4.6%,这也是PPI连续38个月负增长。这两个先行指标意味着当前经济下行压力较大。

在这种情况下,后期钢市将何去何从?

稳增长接连出招

在经济形势趋弱的大背景下,稳增长出招不断。

例如,“一带一路”战略正在稳步实施;京津冀协同发展的基础设施建设也提上了日程;国家主席习近平在短短3天的访俄行程中,带回来32个项目、价值250亿美元的大单等等。

与此同时,货币政策取向由稳健走向宽松。5月10日,中国人民银行决定,自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍,其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。这是自2014年11月22日和2015年3月1日两次降息后的第三次降息,累计降息幅度达到0.65个百分点。业内认为,降息的背后显示出国家稳增长的决心。

那么,新的稳增长举措的作用到底有多大,钢价能否就此企稳甚至反弹呢?

本轮降息有助于改善市场预期

央行最新的降息举措在钢铁行业内引起了较大的反响。一方面,本轮降息给钢市带来的利好要强于之前的两轮,但另一方面,降息与实体经济之间的传导机制尚未完全建立起来,不能指望市场对本轮降息能够迅速做出反应。

从利好方面来看,市场普遍认为,在稳增长的政策组合拳中,降息将带来以下几个方面的利好。

第一,央行连续降息能起到促进投资、扩大消费的效果。国家发改委和地方消息显示,近期将推出新一批重大工程,而降息将有利于这些项目尽快落地。

对钢铁行业而言,连续降息还能推动下游需求的改善,尤其是对房地产等行业来说,有助于为其回暖积蓄动力。一方面,降息直接降低了购房者的购房成本,从而刺激购房需求的释放;另一方面,在目前房地产市场资金链整体紧张的情况下,贷款利率的下调将意味着开发商融资成本的降低,资金压力有望得到缓解,同时需求的释放也有助于刺激房地产开发企业的热情,进而带动开工率上升,拉动钢材需求。

第二,降息还能够降低企业的融资成本和债务成本,特别是对于钢铁这样的资金密集型行业,降息理论上或多或少能减轻企业的资金压力。但是,就目前情况来看,钢铁行业的融资环境并不会有多大的改变。

统计数据显示,第一季度,重点大中型钢铁企业的银行借款同比下降了5%,按照大中型钢铁企业截至2014年底累计1.33万亿元的银行贷款数据粗略估算,银行借款相比去年同期减少了大约650亿元。这其中有很大一部分是因为银行抽贷。

因此,在金融机构严控产能过剩行业贷款的大背景下,钢铁行业依然很难享受到降息带来的融资松绑待遇。

第三,降息意味着人民币有贬值趋势。对于钢铁行业而言,这将间接促进钢材出口

随着降息效应的释放,如果人民币出现贬值,将有利于提升我国钢材产品的出口竞争力,为我国钢材出口带来一定的增长空间,并有利于缓解国内市场的供应压力。

第四,从时机上来讲,本轮降息政策推出的时机与上次有着很大的不同。上次降息时钢市依然处在单边下行的行情当中。而本轮降息则恰逢钢市出现企稳迹象,特别是上游原料市场方面,铁矿石价格出现反弹,原料的上涨为钢价反弹提供了成本的支撑。此时降息有助于为钢市提供心理支撑,进而夯实价格底部,封堵下行空间。

与此同时,降息也会刺激钢厂加大生产力度,因而对钢价的影响是两面性的。就品种而言,建筑钢材受益较大,板材受益相对较小。

需要指出的是,尽管降息可以带来上述种种利好,但降息传导到实体经济并发挥作用需要时间。一般来看,降息对钢材需求的拉动至少在3~6个月之后才会有所体现,在短期内对现货市场影响较小。

另外,以往这些利好消息会推动钢材流通领域的炒作,并可能带动钢价小幅度反弹,但目前钢贸商深受信贷危机的影响,即使降息钢贸商的融资状况也难以得到明显改善,因而市场炒作的空间也不大,而且,产能过剩、需求疲软等问题并非一朝一夕就能改变,一旦需求不能及时跟上,市场依然会很快出现回调。

市场多重重压不容忽视

从目前钢市的基本面情况来看,依然面临较为严峻的压力。

供给压力依然较大。据中国钢铁工业协会统计,2015年4月下旬,141家会员钢铁企业(按集团口径为93家),粗钢日均产量为179.01万吨,旬环比增加6.04万吨,增幅为3.49%,旬产量创下去年10月上旬以来的新高;生铁日均产量为174.92万吨,旬环比增加4.74万吨,增幅为2.79%。

钢厂库存继续攀升。4月下旬,重点企业钢材库存量为1496.28万吨,旬环比下降171.33万吨,降幅为10.27%。当前,传统钢材需求旺季进入后半场,但由于下游需求释放不及预期,当前钢厂去库存的压力依然较大。

汽车增速继续放缓。受经济增速回落影响,4月份,中国汽车产销同比基本持平,其中商用车产销量继续下滑,乘用车产销量增长创两年新低。中国汽车工业协会公布的数据显示,2015年4月,我国汽车产销分别完成207.97万辆和199.45万辆,同比产量仅增长0.6%,销量下降0.5%。1月~4月份,汽车产销分别完成828.08万辆和814.48万辆,同比分别增长4.1%和2.8%,增速远低于往年。

出厂价格以下调为主。日前,宝钢出台了5月份钢材出厂价格政策,其中热轧产品出厂价下调50元/吨,冷轧产品和宽厚板出厂价维持平盘;在鞍钢5月份钢材出厂价格政策中,热轧品种出厂价平盘推出,冷轧品种出厂价则下调100元/吨,中厚板出厂价下调60元/吨;首钢也将5月份冷轧产品出厂价格下调150元/吨;武钢下调热轧卷板出厂价50元/吨,冷轧卷板出厂价下调100元/吨,中厚板出厂价下调100元/吨。主流钢厂纷纷下调出厂价格反映出钢厂对后市信心不足。

原料价格上行动力不足。前段时间,Atlas(阿特拉斯铁矿)停产以及必和必拓推迟增产计划等消息的传出让市场对铁矿石供应量收缩的预期增强,加上国产矿产量同比大幅下降(3月份产量仅1亿吨,同比减少13%),港口进口矿到货量及港口库存持续下行,期货市场与现货市场形成共振,受以上利好因素影响,进口铁矿石价格大幅反弹。5月9日,62%品位澳矿PB粉远期现货报价60.25美元/吨,较前一周大幅上涨3.50美元/吨;天津港62%品位澳矿PB粉现货报价450元/吨,较前一周上涨15元/吨。

但是,最新消息显示,钢板切割,Atlas取消了前期声明中的部分停产计划,此外,从四大矿山的季报来看,其产量同比均处于增长状态,这说明铁矿石资源的供应依然充裕,且钢厂前期集中补库或已告一段落,未来矿价持续上涨的动力不足,我国港口到货量的下滑和港口库存的下降不可持续。预计后期铁矿石价格仍面临下行压力,钢板切割,对于钢价的支撑也将逐步减弱。

上述几个方面说明,后期钢市形势仍然严峻。

综合来看,前述稳增长举措,尤其是降息对钢材市场的影响是心理作用大于实质层面,且对未来存在一定的利多预期,因而对钢材期货的影响相对会较为明显,预计近期钢材期货市场或将出现一波反弹态势。受此影响,部分钢材品种价格或将出现企稳或小幅反弹,但反弹幅度不宜高估,涨幅或在100元/吨以内。

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